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CVC又稱企業風險投資（Corporate Venture Capital），是實體企業通過設立戰投部門、投資子公司、投資基金等方式，圍繞產業鏈上下游開展投資孵化或兼并收購行為。2024年6月，國務院辦公廳印發《促進創業投資高質量發展的若干政策措施》（簡稱創投“十七條”），在培育多元化創業投資主體、多渠道拓寬創業投資資金來源、加強創業投資政府引導和差異化監管、健全創業投資退出機制、優化創業投資市場環境等六個方面，出臺了十七條舉措。其中，“培育多元化創業投資主體”第一條“加快培育高質量創業投資機構”第一句就提到“鼓勵行業骨干企業、科研機構、創新創業平臺機構等參與創業投資”，對于明確CVC行業定位和推動CVC持續健康發展具有重要意義。

一、實體屬性決定CVC比傳統VC更具耐心

不同于傳統VC財務投資，CVC自帶產業屬性，可利用母公司產業和資金規模優勢，可通過產業渠道和業務場景賦能被投企業，可進行兼并收購而不僅僅依靠IPO退出，陪伴被投企業科技長跑意愿和耐心更足，是更加契合我國國情和“硬科技”發展趨勢的創投新模式。在創投市場競爭日趨激烈和企業創新門檻不斷抬高的背景下，CVC在塑造新動能新優勢、開辟新領域新賽道等方面發揮了越來越重要作用。創業邦數據顯示，2023年我國CVC平均單筆投資3.7億元，遠高于創業投資市場平均單筆投資2.3億元。按投資階段劃分，CVC比傳統VC投資更靠前端，2023年CVC投資事件早期占比高達69.1%，其次是成長期25.9%。根據睿獸分析數據，截至2023年底，我國共有存量獨角獸企業554家，其中CVC參與投資403家；全年新增獨角獸企業34家，其中CVC參與投資26家，兩者占比皆超過七成。

二、CVC發展面臨行業定位問題有待解決

我國創投行業經過多年發展已相對成熟，正在進入存量出清、專業博弈、優勝劣汰的高質量發展階段。然而，有關CVC定義定位、分類標準及監管邊界均不明確，特別是上市公司對外投資受到諸多限制，如被視為“非主業投資”受到苛刻監管、對平臺企業投資“有綠燈沒紅燈”案例等，造成很多企業“不愿投”“不敢投”“不能投”。以騰訊投資為例，其投資事件2021年達到頂峰300起，2022全年投資事件僅95起，2023年持續縮減至40起。此次國辦發布支持創投“十七條”，除了將CVC發展歸類為“加快培育高質量創業投資機構”之列，還圍繞創業投資“募投管退”全鏈條提出了系列支持舉措，并在“優化創業投資市場環境”中，特別提到“建立創業投資新出臺重大政策會商機制”“防止出臺影響創業投資特別是民間投資積極性的政策措施”。有關細則有望陸續推出，對于恢復和堅定包括CVC在內的整個創投行業信心釋放了積極信號。

三、深圳CVC發展具有多項全國領先優勢

CVC是深圳創投市場不可或缺的新興資本力量，也是深圳企業競逐全球科技前沿的重要資本引擎。一方面，深圳以騰訊投資、華為哈勃投資、比亞迪投資為代表的一批CVC機構強勢崛起，實力和數量居于全國領先地位。根據創業邦2023年企業創投機構（CVC）排名，深圳共有11家CVC進入全國50強，與上海（12家）相當、高于北京（8家）。另一方面，深圳CVC圍繞產業鏈上下游開展投資布局，與被投企業進行資源對接和技術合作，共同推進了重點領域和關鍵環節“補鏈強鏈”。經對公開數據整理，騰訊投資87家AI行業公司，超過谷歌（74家）、微軟（44家）等國際科技巨頭，數量居全球首位；華為哈勃投資投出至少14家半導體上市公司，助力華為突破外圍技術封鎖；比亞迪投資超過20家半導體企業，涵蓋AI芯片、智能駕駛芯片、碳化硅外延芯片、半導體器件等細分賽道，等等。

四、把CVC作為壯大耐心資本的著力方向

深圳扶持CVC發展走在全國前列，尤其是福田發布了全國首個CVC扶持政策，啟動了全國首個CVC創新中心，成立了全國首個產投聯盟，圍繞集聚空間、項目信息、投后服務三個維度構建了一套CVC服務體系。下一步，深圳可進一步發揮CVC發展和服務領先優勢，把CVC作為壯大耐心資本、突破硬核產業、發展新質生產力的重要著力方向。考慮從市級層面出臺CVC專項扶持政策，在全國率先出臺CVC認定標準，對實體企業戰投部門、投資子公司、投資基金等不同類型CVC進行規范指引和備案登記，給予CVC與VC在“募投管退”各環節一視同仁支持；結合“20+8”產業“一集群一基金”布局，推動設立專業化CVC母基金，聯合轄區內上市公司、產業龍頭等共同出資設立一批“鏈主”基金，帶動產業集群化、高端化發展；支持有條件企業借助CVC“走出去”，在海外市場大展身手，拓展新領域、培育新生態、定義新賽道，打造不可替代的核心競爭優勢。

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